目前无缝花季传媒黄版期价仍处于阶段性反弹过程中，短期多头形态明显，但是在基本面依旧偏弱背景下，后期回落风险逐渐增大，预计春节前无缝花季传媒黄版难有大幅上涨空间，存在波段性做空机会。

供给压力依然较大

据国家统计局数据，11月粗钢产量为5747万吨，日均191.6万吨，月环比微增0.52%，同比增幅高达13.7%。目前钢材现货价格仍然维持弱势，近期并未跟随期货价格大幅反弹，部分钢厂面临亏损压力，大多加大马力生产，以尽可能减少亏损额。根据我的钢铁网统计，目前河北地区高炉开工率维持在95.27%的近满负荷水平，中钢协预估12月上旬全国粗钢日均产量为194.5万吨，旬环比虽然小幅下降0.76%，但整体依旧维持高位。笔者预计春节以前粗钢产量难有下滑空间，供给压力依然较大。

下游需求利好有限

国家统计局的数据显示，11月固定资产投资增速保持平稳，1—11月，国内固定资产投资总额为326236亿元，同比增长20.7%，增速与1—10月持平。但房地产投资增速大幅回升，11月房地产投资增速同比增长28.5%，较10月回升13个百分点，这是刺激无缝花季传媒黄版期价大幅反弹的重要因素。数据虽然利好，但是背后隐含的风险仍不容小觑。

固定资产投资数据得以维稳主要依赖于中央投资拉动，如铁路、交通投资等，但是地方基建投资增速出现明显回落，1—11月国内基建投资同比增长13.95%，较1—10月回落0.2个百分点，11月增长12.4%，较10月大幅回落13个百分点。这从侧面说明地方资金严重不足，暗示投资刺激不可持续。

房地产新开工量回升，但是幅度较小，且集中在龙头企业。房地产企业资金压力有所改善，但是主要体现在偿债方面，投资能力依旧较差。房地产企业的战略分歧较大，有不少企业有退出房地产行业的意愿。因此，近期房地产行业持续走强的可能性较小。

另外，冬季为钢材传统需求淡季，加之年底资金面偏紧，贸易商冬储意愿不强，现货市场成交并不旺盛。整体来看，春节前钢市需求难有实质性好转。

低库存水平难有支撑

根据相关机构统计，截至12月21日，全国主要城市无缝花季传媒黄版库存为504.63万吨。当前的无缝花季传媒黄版社会库存量维持低位，与今年钢材贸易商资金压力较大有一定关系。今年钢铁行业持续亏损使得贸易商违约现象增多，银行信贷有所收紧，资金周转难使得贸易商冬储积极性大幅下降。在今年冬季贸易商补库不积极的背景下，无缝花季传媒黄版社会库存量得以维持较低水平，这并不足以为无缝花季传媒黄版期价上涨提供有效助力。

综合以上钢材市场基本面分析，宏观层面利好逐渐消化，钢市供需矛盾依旧较大，持续回暖基础较弱。笔者认为，当前无缝花季传媒黄版主力1305合约期价持续拉涨已经反映了后市经济面以及政策面的向好预期，因此春节以前钢市面临回调的风险。操作上，鉴于期价短线表现依旧偏强，投资者不宜急于入场，等待多头推涨结束后逢高布局空单。具体点位方面，可关注上方3950—4000元/吨区间内的压力，春节前或难以有效突破。